{"id":4824,"date":"2007-03-14T16:34:21","date_gmt":"2007-03-14T16:34:21","guid":{"rendered":"http:\/\/xmau.com\/wp\/notiziole\/2007\/03\/14\/i_bilanci_di_telecom\/"},"modified":"2007-03-14T16:34:21","modified_gmt":"2007-03-14T16:34:21","slug":"i_bilanci_di_telecom","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/xmau.com\/wp\/notiziole\/2007\/03\/14\/i_bilanci_di_telecom\/","title":{"rendered":"I bilanci di Telecom"},"content":{"rendered":"<div class='__iawmlf-post-loop-links' style='display:none;' data-iawmlf-post-links='[{&quot;id&quot;:14057,&quot;href&quot;:&quot;http:\\\/\\\/blog.quintarelli.it\\\/2007\\\/03\\\/incontro_sul_fu.html&quot;,&quot;archived_href&quot;:&quot;http:\\\/\\\/web-wp.archive.org\\\/web\\\/20070806185408\\\/http:\\\/\\\/blog.quintarelli.it:80\\\/2007\\\/03\\\/incontro_sul_fu.html&quot;,&quot;redirect_href&quot;:&quot;&quot;,&quot;checks&quot;:[{&quot;date&quot;:&quot;2026-02-19 09:44:48&quot;,&quot;http_code&quot;:404},{&quot;date&quot;:&quot;2026-03-20 19:44:23&quot;,&quot;http_code&quot;:404},{&quot;date&quot;:&quot;2026-03-27 22:16:30&quot;,&quot;http_code&quot;:404}],&quot;broken&quot;:true,&quot;last_checked&quot;:{&quot;date&quot;:&quot;2026-03-27 22:16:30&quot;,&quot;http_code&quot;:404},&quot;process&quot;:&quot;done&quot;},{&quot;id&quot;:14058,&quot;href&quot;:&quot;http:\\\/\\\/quinta.typepad.com\\\/Docs\\\/2007.02.27%20Luigi%20Marconi.pdf&quot;,&quot;archived_href&quot;:&quot;http:\\\/\\\/web-wp.archive.org\\\/web\\\/20250913220337\\\/https:\\\/\\\/quinta.typepad.com\\\/Docs\\\/2007.02.27%20Luigi%20Marconi.pdf&quot;,&quot;redirect_href&quot;:&quot;&quot;,&quot;checks&quot;:[{&quot;date&quot;:&quot;2026-02-19 09:44:51&quot;,&quot;http_code&quot;:403}],&quot;broken&quot;:false,&quot;last_checked&quot;:{&quot;date&quot;:&quot;2026-02-19 09:44:51&quot;,&quot;http_code&quot;:403},&quot;process&quot;:&quot;done&quot;}]'><\/div>\n<p>(Ugo mi ha detto che beppegrillo&trade; ha fatto proprio oggi la sua regolare filippica contro Tronchetti Provera: non credo sia probabile che ci siano molti punti in comune con quello che scriver\u00f2, ma mi scuso in anticipo)<br \/>\nIn queste settimane abbiamo sentito una ridda di voci sul futuro di Telecom Italia: prima i contatti con Telef\u00f3nica, poi il Telecom Day dove non \u00e8 che sia successo chiss\u00e0 che (dire che l&#8217;anno prossimo la quota di utili destinati a dividendo scender\u00e0 dal 90% all&#8217;80-85% non \u00e8 chiss\u00e0 quale notizia), al mandato che Pirelli ha dato a Tronchetti di valutare l&#8217;uscita da Olimpia e quindi da Telecom stessa, a possibili acquirenti russi, al pool di banche che prenderebbe la maggioranza e reinstallerebbe Bernab\u00e9 come presidente (dopo Rossi&#8230; il buonanima di Vico \u00e8 l\u00ec che si sta preparando a commentare &#8220;ve l&#8217;avevo detto, io!&#8221;). Il tutto mentre il titolo perdeva un buon 10%, il che non \u00e8 bello (soprattutto per me).<br \/>\nMa invece che parlare di voci e boatos, vorrei commentare alcuni numeri, presentati una decina di giorni fa al convegno &#8220;Il futuro di Telecom&#8221; promosso dalla SLC-CGIL e recensito da <a href=\"http:\/\/blog.quintarelli.it\/2007\/03\/incontro_sul_fu.html\">Stefano Quintarelli<\/a>. All&#8217;interno del convegno \u00e8 stata fatta <a href=\"http:\/\/quinta.typepad.com\/Docs\/2007.02.27%20Luigi%20Marconi.pdf\">un&#8217;analisi<\/a> dei principali indicatori dei bilanci Telecom dal 1999 al 2006 (per quest&#8217;ultimo anno sui dati del primo semestre), per vedere come le cose sono cambiate da quando il ragionier Colaninno invent\u00f2 l&#8217;OPA fatta coi soldi di chi viene comprato. Concordo solo in parte con l&#8217;analisi di Quintarelli, ma indubbiamente ci sono punti davvero preoccupanti.<br \/>\nIl &#8220;capitale immateriale&#8221; \u00e8 triplicato in valore dal 2000 al 2006 (in questo caso lascio da parte il 1999, dove praticamente non ce n&#8217;erano ma l&#8217;azienda comunque aveva un diverso core business): \u00e8 vero che ormai questi asset sono importanti, ma vedere che contemporaneamente il &#8220;capitale materiale&#8221; si \u00e8 ridotto di un quarto \u00e8 preoccupante. Ma come qualcuno sa abbastanza bene, ad esempio le centrali sono state vendute (a Pirelli Re, e a prezzi di favore&#8230;) e gli investimenti sull&#8217;ultimo miglio sono stati bloccati. Il MOL \u00e8 crollato nel 2005, ma resta comunque di tutto rispetto; addirittura negli ultimi due anni la percentuale di utile sui ricavi \u00e8 cresciuta, il che prova che Tremonti a qualcuno ha fatto bene.<br \/>\nDell&#8217;indebitamento si sa quasi tutto: \u00e8 da notare come quello diretto con le banche sia per\u00f2 rimasto relativamente costante in valore assoluto, mentre quello sotto forma di obbligazioni \u00e8 letteralmente esploso. Almeno uno dei miei lettori sa bene cosa significa la cosa: le obbligazioni vengono amabilmente collocate dalle banche, che poi se ne lavano le mani. Nemmeno questo \u00e8 bello.<br \/>\nIl fatto \u00e8 che per\u00f2 l&#8217;azienda di per s\u00e9 continuerebbe ad essere un carrarmato: ha fatto fuori il 40% dei dipendenti, e il MOL per dipendente \u00e8 cresciuto del 50%. In pratica, oggi bastano due dipendenti per fare guadagnare a Tronchetti quello che tre dipendenti facevano guadagnare a Colaninno. Peccato che questi soldi servano per pagare i debiti che Telecom si \u00e8 dovuta sobbarcare per ripagare chi l&#8217;aveva (per due volte!) comperata.<br \/>\nQual \u00e8 il risultato finale di tutto questo? Beh, \u00e8 semplice: se la controllante (ieri Bell, oggi Olimpia) verr\u00e0 venduta ancora una volta a un finanziere, il debito crescer\u00e0 ancora per definizione. Se qualcuno invece rastrellasse azioni Telecom sul mercato, quello fregato sarebbe Tronchetti che si troverebbe sul gobbo le sue azioni a un prezzo ben superiore a quello di mercato: ma a giudicare dalle quotazioni attuali, questo non capiter\u00e0. L&#8217;unica possibilit\u00e0 sembrerebbe essere l&#8217;avvento di investitori istituzionali che non abbiano fretta di avere un ritorno monetario immediato e quindi possano finalmente aumentare gli investimenti sulla rete. L&#8217;alternativa sarebbe la rinazionalizzazione della rete stessa, che per\u00f2 mi sa tanto verrebbe vista dalla UE come aiuto di Stato a Telecom. Insomma, un bel casino.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Qualche pippone sui bilanci Telecom Italia<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_lmt_disableupdate":"","_lmt_disable":"","jetpack_post_was_ever_published":false,"_jetpack_newsletter_access":"","_jetpack_dont_email_post_to_subs":false,"_jetpack_newsletter_tier_id":0,"_jetpack_memberships_contains_paywalled_content":false,"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"activitypub_content_warning":"","activitypub_content_visibility":"","activitypub_max_image_attachments":3,"activitypub_interaction_policy_quote":"anyone","activitypub_status":"","footnotes":"","jetpack_publicize_message":"","jetpack_publicize_feature_enabled":true,"jetpack_social_post_already_shared":false,"jetpack_social_options":{"image_generator_settings":{"template":"highway","default_image_id":0,"font":"","enabled":false},"version":2}},"categories":[159],"tags":[305],"class_list":["post-4824","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-pipponi-2007","tag-telecom-italia-bilanci"],"modified_by":null,"jetpack_publicize_connections":[],"jetpack_featured_media_url":"","jetpack_shortlink":"https:\/\/wp.me\/p6hcSh-1fO","jetpack-related-posts":[{"id":4386,"url":"https:\/\/xmau.com\/wp\/notiziole\/2006\/09\/12\/la_sconfitta\/","url_meta":{"origin":4824,"position":0},"title":"La sconfitta","author":".mau.","date":"2006-09-12","format":false,"excerpt":"Tronchetti Provera e Ruggiero hanno completamente fallito. 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